筆者最常操作的是選擇權(這裡指的是台指選擇權)，所以這一節會寫的比較多，
選擇權（Options）是一種買賣方可於未來看狀況再決定是否要交易的權利，以權利金進行交易。買方，買進選擇的權利並付出權利金；賣方，賣出選擇權利可收取權利金。買賣兩方在契約約定日期再決定是否執行交易，而這日期就是選擇權結算日 (以台灣而言，不到到期日前也可以交易)。選擇權交易是為了避險而設計，看多可以買CALL（買權）或是賣 PUT（賣權），看空可以買 Put或是賣 Call。
針對有些剛接觸選擇權的人，我想分享一下當初玩選擇權所走過的一些路，給大家一些經驗上的參考，當然每個人的操作方式或心態可能都不一樣，自己也不會是最成功的典範，只是希望有些借鏡或心得可以讓讀者們少走些冤枉路，回想多年以前是因為對於股票的基本分析沒興趣，不想了解什麼財務報表，買賣股票大概就是聽信明牌之類的，所以有賺有賠，但到底還是賠錢，後來看到選擇權的以小博大的好處，也認為反正就是賭漲或賭跌，不用做什麼功課，所以就開始了選擇權的投資生涯，而且那時買了一堆入門書來看，一開始是當買方，因為書上都說當賣方的風險無限，因此就像許多剛入門的投資者，當買方來控制風險，反正想說賠光就算了，但猶記當時，買選擇權幾乎就是靠直覺，追高殺低，或是盤中看著指數在漲，怕大漲，就Buy Call，看到跌，怕接著大跌，就 Buy Put，如果買進後沒什麼賺，就放著留倉，想說過幾天也許就會賺了，誰知道放著放著，快到結算日時，忽然發現權利金的價格接近於零，而且是很快速的就沒有價值了(這就是Gamma這個參考的意義，後文會提到)，因此也不想賣了，就這樣錢就沒了，當時就因為覺得是小錢就算了，後來當然也靠這種“直覺“賺了幾次，就逐漸加碼口數，每天很認真的把進場和出場點都記下來，進出場原因也寫下來，但是現在看來，才發現，當初其實就是沒有策略的玩，而且愈到後來愈發現，開賭場的是莊家，大家應該很少看到有賭徒可以賭贏莊家的。
我讀過一個理論，如果在21點中要贏的話，有一種下注方式為，第一把賭一個，如果輸，第二把賭二個，如果贏的話，就得到二個，等於把第一把輸的拿回來，並且多贏一個；依此類推，如果連輸5把，那第6把，就要下 25 = 32個，才能把之前5把所輸的贏回來，並且多贏一個，但可以用這個方法賺到錢的人不多，原因如下：
- 很少人敢照著規則一直玩下去 à 這告訴我們，你敢相信你的策略並一直嚴格遵循並執行嗎？一般人是中間過程如果賠錢，就會放棄原則，棄船逃生。
- 賭注有上限，賭場會規定賭注不能超過多少，例如 1000塊美金，那表示下注不能超過200個籌碼，那表示，如果連輸8把，就很難回本了(28 = 256)。
如果讀者們也看過一部片子，叫做：決戰21點，大概也可以了解一下牌桌上的氣氛，當然那部片中，所提到的是守紀律，如果違背原則，或是被貪婪與恐懼的情緒所支配時，很容易成為輸家。
讀者們從這裡不知道有沒有看到什麼訊息，我想表達的其實是貫穿我整本書的中心思想：
- 莊家比較容易贏錢 ： 選擇權裡做莊的人就是賣方。
- 要有進出場的機制 ： 就好像我在牌桌上，我的出場機制是什麼呢？只贏幾個籌碼還不想離開，就好像當買方的人雖然說以小博大，但是要多大才要停利出場？還是像筆者一樣，輸光了就出場。有另一種人，在先花時間觀察賭場裡不同的牌桌，看看莊家運氣，再決定要坐在哪一桌開始玩，這是進場機制的選擇，通常就代表著，有經驗的投資者，是等待機會再進場，而機會是什麼，就是自己的交易原則。
- 要嚴格執行交易策略 ： 我有策略，就是每次加碼一倍，我相信這是穩贏的，但是有多少人可以照著做？
以上是這麼多年投資的一些心得，講嚴肅一點，選擇權的投資就是一個賭場，誰利害誰把錢賺走。另一方面，這是我最近看到的另一種對於選擇權賭場的詮釋，這是有關 P/C 未平倉比 (P/C OI Ratio)的增減(後文會提到這個資料的意義)，到底是代表多還是代表空？如果發現市場的人都當了買方，買進買權，表示市場上普遍的人是看多，但莊家是誰？假設有一萬個買方在場內，也表示有一萬個賣方在場內，而這一萬個賣方(賣買權)其實是看空的，這個請讀者們好好的思考一下，因為選擇權是零和遊戲，有人贏就一定有人輸，要看跟你對做的人是誰，如果是莊家，我相信他的勝率較大，只是我剛開始玩的數年，都沒想透這個原理，而當初輸個一陣子後，覺得自己不適合玩選擇權這種遊戲，因為賺都賺不多，但輸卻輸光(因為當買方的最後可能會變成0)，所以轉戰期貨，期貨倒是對我而言是較簡單的操作，我有明確的進出場策略，賭的是勝率，但是在期貨場子裡，最重要的是嚴格執行進出場策略，這是一種自我訓練。我也只能做到70%左右的次數是照原則，畢竟貪婪與恐懼是個大敵人，即使是“股市作手回憶錄“的主角，也敗了數次才覺醒，但慶幸的是我現在還在場子裡，投資者會漸漸了解自己是屬於什麼樣交易性格的人，是積極型還是保守型，我也發現，很難找到完全一樣交易性格的人，這也是期權有趣的地方，有人看多的時候，就有人看空，有人玩長線，有人玩當沖，而當時為了期貨留倉(就是把期貨的倉位放隔夜)的避險，我重新拿起了選擇權來研究，手上持多單時加了Buy put放隔夜，忍受著指數上漲時少賺的感覺，而就這樣在股市大跌(金融海嘯)的那一段期間，也少賠了很多。現在的心得是發現透過選擇權策略的組合，可以增加原先期貨的勝率，而穩定的獲利(可能是小獲利)就是我現在較鍾愛的策略，當然不代表全部的操作者都是這樣，但這是經過多年後才發掘的，所以我的投資以高勝算為主，不是以高獲利為出發點。以下整理幾點淺見給選擇權入門者：
1. 要讀一下選擇權的書，了解風險與策略。有關選擇權的參考書籍，我發現國外譯本多半講的是“股票“選擇權，而台灣比較有交易量的卻是台指選擇權，反而股票選擇權的交易量極小。所以在參考這些書籍時，要注意一下不同的地方。而本地作家的書籍，對於入門者會比較適合，因為寫的比較清楚，而且可以和台灣股市的歷史資料呼應。
2. 可以參考期貨商的期貨分析報告，看看期貨研究員是怎樣看待一個市場的多空，你會發現和股票的分析是很不一樣的思維，可以從中找出自己交易的聖盃。
3. 找出自己的性格，如此一來選擇權的交易內容讓自己比較安心。例如當買方享受大賺全賠，還是賣方慢慢賺但有可能一把賠回去的策略，又或者能不能忍受留倉過夜的風險，至少晚上要能睡得著。
4. 資金一定要控管好，一定要設定出場點，原因是因為這一把賠的，下一把有機會賺回來，如果勝率本身就超過50%的話。此外對於保証金的建議，是能放多少就放多少，例如放個期交所的最低保証金規定的三倍，至少當賣方時，不用忍受被電話追繳的壓力。
在操作期貨與選擇權一段時間後，也瀏覽了很多相關的書籍，從實際進場操作後，跟書上的一些內容對照了一下，總會驚覺，原來作者的所寫的一些心得，才是真正的精華，一些交易方法，在實戰中，往往敗給貪婪與恐懼，而事實上，在“蘇黎士投機定律“早已講了有關交易的人性，在多次虧損後，我歸納了一些原則如下(這些規則在書中會被反覆提起，因為我覺得這才有辦法成為成功的投資者)：
1. 交易的策略必須要明確
(1) 進場點明確 – 為什麼要進場？有什麼樣的依據？不管是技術分析還是基本分析，或是利用選擇權的波動率與Delta交易
(2) 預設出場點明確 – 賺多少(停利)要出場？還是賠多少(停損)要出場？還是要放到結算？要加碼還是要減碼？選擇權要出場還是要合成？
(3) 資金需控管 – 必須假設自己的本錢全部賠完的話，有多傷？如果是閒錢還好，如果是生活費，最好三思而後行。有多少本錢，最好不要一次下完，不然一次就被市場洗出去了。
2. 必須照著交易策略嚴格執行
如果交易策略已確立，就必須照著做，不然賺賠靠的是運氣與直覺，而這二個東西，常常靠不住，如果自律不好，這時候程式自動交易就是一個好方法，但必須接受一個事實，再怎麼好的交易原則，也會有賠錢的時候，不可能是 100%的勝率，不然那一把直接把全部家當押下去，就富有了。如果不知道自己的交易原則勝率高不高，建議先寫下來，然後在場外觀察一陣子，再真正進行交易，就我對期權的了解，賺錢的機會天天都有，所以不用急著衝進去，拿自己的錢開玩笑；原則可以修改，但是建議修改後，還是必須再觀察一陣子，即使做績效回溯，也不代表未來可以重演歷史。
如果以現金流入的角度來看，賣出遠期遠履約價的選擇權，是可以看著選擇權的權利金慢慢流逝，而等於賺到了租金的概念。但是，如果發現你已經賣Put，但大盤崩跌，建議你趕快平倉，把機會留到下一次。
另外要介紹的是美股選擇權，發現玩法和台指選擇權不太一樣，以下講幾個規則：
1、標的物是美股(也包含ETF)，一樣有履約價與履約時間及權利金，也是有Buy Call, Sell Call, Buy Put, Sell Put
2、每一口的下單數量是 100股的概念，以2021/12/8美國的Apple (代號：AAPL)的收盤價： 174.75來看，可以找到 2021/12/17到期的選擇權，例如價外的 177.5 Call，權利金是收在 2.32，所以你如果要買進這個Call，你需要準備2.32 x 100 = 232美金。
3、美股會有指派的做法 (Assign)，例如你 Buy 177.5 Call @ 2.32，或是 Sell 170 PUT @ 1.61，那麼放到到期日，如果進入價內，你必須以履約價買進 100股的股票，所以以Buy 177.5的Call來說，到期日，你必須花 177.5 x 100 = 17,750去買進100股的AAPL股票。這金額其實滿大的。所以為了避免這樣的狀況，你可能在快到到期日前先平倉。
4、Sell Put是一個很特別的玩法，聽說也是法人們常用的做法，以AAPL目前的價格174.75為例，如果你認為 170是合理價，但顯然你目前沒辦法用170買到，這時候你可以 Sell 170 Put @ 1.61，如果到時跌到170以下，你會得到 100張的AAPL股票，必須支出 170 x 100 = 17, 000元，如果到期時或到期前，沒有跌破170，則你可以收取 1.61 x 100 = 1, 610的權利金，算是進可攻、退可守。 當然如果到期時，股票價格為 160, 你還是得用170買股票，帳面上就有損失，但當初你會設定170為買進價格，應該是你已經粗估過這檔股票的價值，即使當時你用限價單(170元等三個月去買進)，一樣是用170買到股票，買到後如果跌，帳面也還是會損失。